Реферат: Форфейтинг в системе нетрадиционного кредитования

где R — номинальная стоимость векселя, Р — покупная сто­имость векселя.[24,с.240]

Эта формула может быть приспособлена для набора векселей следующим образом (но это еще большее приближение, и преды­дущее предупреждение о неточности здесь еще более уместно):

7. Чистый доход

Судя по внешнему виду, исчислить чистый доход сделки просто. Например, если ценная бумага куплена на условиях 13,5% годовых, то издержки форфейтера по заимствованию средств для финансирования сделки составят 11,75% годовых, чистый доход — 1,75%. В действительности же форфейтеры редко сравнивают условия векселей и источников финансирования их покупки с большой точностью в части дат погашения, а следова­тельно, такого рода расчет единственно возможен на практике. Когда же сравнение делается с большой степенью точности, платежи по ссудам могут быть приспособлены к использованию всех наличных денег в зависимости от срока погашения всех векселей пакета, а чистый действительный доход может быть несколько выше расчетного. Причина в том, что приток наличности от сделки автоматически потребляется: другими словами, чистый доход реинвестируется в целях сокращения заимствова­ний, которые вследствие этого уменьшаются быстрее, чем непо­гашенные бумаги.

8. Детали правильно оцененной сделки

В следующем примере покупка ценной бумаги была сделана 27 января 1984 г. Все дни отсрочки добавлены к установленному времени погашения, так как срок погашения приходится на вы­ходные дни. Общая номинальная стоимость векселей составила 8 817 085,10 долл., подлежащих погашению в течение пяти лет десятью полугодовыми взносами. Доход векселей — 13,5% годо­вых — погашается ежегодно и финансируется за счет ссуды с 11,75%-ной ставкой, выплачиваемой ежегодно.

Гр. 1 отражает заранее рассчитанную номинальную сто­имость векселей. Гр. 2 показывает чистую стоимость после дис­контирования по ставке 13,5% годовых от доходов, взимаемых ежегодно. Формула, по которой получены значения этой табли­цы, указана выше. Например, цена векселя с третьим сроком погашения, наступающим после 538 дней с даты покупки, вы­числена следующим образом.

Дисконтный фактор первого полного года:

При умножении Z1 на номинальную стоимость векселя (949 855,91 долл.) получается 835 497,23 долл.

Приток наличности при правильно оцененной сделке

Дата погашения		Дни	Номинальная стоимость векселей	Учтенные векселя по 13% годовых		Ссудный баланс			Ставка по полученной ссуде 11,75% годовых		Баланс основной и процентной задолженности	Погашение основного долга и процентов
			1	2		3			4		5	6
27.1.84		—	——	—		6 415 750,33			——		8388681,95	—
19.7.84	174		1,004373,		942 852,69		5465351,25	53 974,75		7 384 308,12		1 004
18.1.85	183		977		861 748,31		5 125 063,66	636 827,28		6 407 193,25		977 114,87
18.7.85	181		949		748 596,53		4 228 191,71	52 983,96		5 457 337,34		949 855,91
18.1.86	184		922 596,95		715705.11		3 807 927,42	502 332.66		4 534 740,39		922 596,95
18.7.86	181		895 337,98		650 523.43		2 962 792,79	50 203,35		3 639 402,41		895 337,98
18.1.87	184		868 079.02		592 336.71		2 446 710,01	351 996,24		2 771 323,39		868 079,02
18.7.87	181		840 820,06		537 361.17		1 653 036,37	47 146,42		1 930 503,33		840 820,06
18.1.88	184		813561,10		488 300,14		1 037 483,77	198 008,50		1 116942,23		813561,10
18.7.88	182		786302,14		441 862,40		295 271,12	44 089,49		336 640,09		786302,14
18.1.89	185		759 043,24		-400 463,84		—	35 368,97		—		330 640,09

Итого                                 8817085        6415750               -             1 072 031                -         8388681,95

Дисконтный фактор на оставшуюся часть периода (538 — 365 = 173 дня):

Умножая Z2 на учтенную стоимость векселя на конец перво­го полного года (835 497,23 долл.), получим 784 596,53.

Число, стоящее в гр. 3 за 27.01.84, и итоговая строка гр. 2 показывают сумму учтенных стоимостей векселей, представля­ющих собой ссуду для финансирования покупки всех векселей. Значения гр. 3 за другие даты показывают остаток ссуды.

Гр. 4 отражает процент, взимаемый ежегодно от неоплачен­ного остатка ссуды, кроме тех случаев, когда часть уплаты долга погашается между датами взимания процента. В последнем слу­чае выплачивается лишь часть основного долга.

Например, процент первого векселя со сроком погашения через 174 дня после покупки вычисляется так. Выплата основно­го долга осуществляется путем учета векселя по вышеуказанной формуле (но вместо ссудного процента используется учетный доходный процент) с учетом числа дней, прошедших с даты по­купки.

Таким образом, дисконтный фактор равен

Это число умножается на номинальную стоимость векселя (1 004 373,83 долл.) и получается 950.399,08 долл. Выплачивае­мый процент составит номинальную стоимость — сумму пога­шения основного долга:

В этом примере первый процентный период заканчивается 18 января 1985 г. и соответствует 357 (174+183) дням после по­купки. Процент рассчитывается следующим образом:

Подставив числа нашего примера, получим

Сумма погашения основного долга в день уплаты процента составит номинальную стоимость векселя без процента, рассчи­танного выше.

Вычисления процента применяются при чередовании сроков для получения общей суммы процента (итог 4).[24,с.245]

Гр. 5 таблицы на 27.1.84 г. и итог гр. 6 отражают общий объем денег для уплаты всего долга (и основной суммы и про­центов), т.е. итог гр. 2 + итог гр. 4 + итог гр. 6. Данные гр. 5, соответствующие другим датам, отражают остаток — неоплачен­ную часть основного долга и процентов после вычитания вы­ручки от погашаемых векселей на эти даты, которая указана в гр. 1, — и предназначена для других вычислений.

Гр. 6 показывает, что сумма номинальной стоимости пога­шаемого векселя соответствует сумме снижения всего долга. По­лучается, что только последний вексель приносит денежную прибыль — все доходы предшествующих векселей идут на пога­шение долга.

Преимуществом такого метода финансирования является то, что ссуда быстро погашается, и денежная прибыль получена без отсрочки для изменения процентных ставок. Кроме того, нет оттока капитала на какой-либо стадии сделки.

Возникает вопрос об определении действительного полного дохода от этой правильно оцененной сделки. Его можно решить двумя методами:

I. Процентная прибыль получается при вычитании общей суммы учтенных векселей из суммы номинальных стоимостей векселей. В нашем примере

Затем вычитается сумма выплаченных процентов по ссуде 1 972 931,62. Процентная прибыль равна 428 403,15.

После этого подсчитываем средневзвешенную продолжи­тельность периода погашения нашего набора векселей: 918,8 дней или 2,6356 лет (на базе 360-дневного года). Чтобы получить доход, надо разделить процентную прибыль на сумму учтенных векселей, а результат — на средневзвешенную продолжитель­ность периода погашения:

2. Графа чистого притока денежных средств в табл. 3.4 полу­чается следующим образом. В нулевом периоде — это сумма, подлежащая возврату, равна сумме учтенных стоимостей вексе­лей. Это число также равно сумме полученной ссуды. Для пери­одов с 1-го по 10-й указанные значения равны номинальной стоимости каждого погашаемого векселя за вычетом начислен­ного ссудного процента на каждую дату и служат для возврата "вложений".

Рассчитывая внутренние коэффициенты дохода, получим следующие результаты:

Число дней задолженности	Полугодовые периоды	Чистый приток денежных средств
	0	- 6 415 750,33
174	1	950 399,08
357	2	340 287,59
538	3	896 871,95
722	4	420 264,29
903	5	845 134,63
1087	6	516 082,78
1268	7	793 673.64
1452	8	615 552,60
1634	9	742 212,65
1819	10	723 674,27

                                                        428 403,15

Отличие этого метода от расчета дохода по первому методу состоит в том, что он основан на действительном притоке де­нежных средств в течении операции и не устанавливает доход на основе общего чистого дохода сверх среднего срока жизни век­селя. Второй метод применяют для точной оценки дохода. Важно отметить, что действитель­ный чистый доход такой сделки приблизительно равен 2,4% го­довых, а ее 1,75%, как может получиться при вычитании из учетной ставки в 13,5% ссудного процента, равного 11,75% При большинстве сделок форфетирования расчеты чистого дохода не производятся.

2. Практика использования операций международного форфейтинга в Республике Беларусь.

2.1. Особенности законодательной базы операций международного форфейтинга в Республике Беларусь.

Постановлением Национального банка Республики Беларусь № 2 от 12.05.92 г., которое ввело векселя в хозяйственный оборот, предусматривалось, что они будут использоваться при поставках продукции или оказании услуг в кредит, т.е. были вве­дены коммерческие или товарные векселя. В комментариях к «Вре­менным правилам выпуска и обращения векселей в народном хо­зяйстве» говорится, что введение вексельного обращения пресле­дует цели:

ускорения расчетов;

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10