Учебное пособие: Экономика предприятия

d)         имущественными правами, оцененными в денежном эквиваленте (патентами, торговыми марками, лицензиями).

Источниками инвестиций могут быть:

1)         собственные средства предприятия (прибыль, амортизация, страховка);

2)         привлеченные средства (средства от продажи акций, облигаций и других ценных бумаг);

3)         заемные средства (кредиты, облигационные займы, кредиты иностранных банков и компаний, страховых обществ и пенсионных фондов);

4)         Средства, выделяемые вышестоящими холдингами и акционерными компаниями, а также финансово-промышленными группами на безвозмездной основе;

5)         Ассигнование из федерального, регионального и местного бюджетов, а также из фондов поддержки предпринимательства на безвозмездной основе;

6)         Иностранные инвестиции, предоставляемые международными финансовыми институтами и организациями различных форм собственности.

Расчет эффективности инвестиций

Инвестиции могут оказывать разнообразное воздействие на деятельность предприятия. В связи с этим различают следующие результаты инвестиций:

—        экономические

—        технические

—        социальные

—        экологические

—        политические

В зависимости от уровня оценки эффективности инвестиций различают следующие показатели:

1)         показатели коммерческой эффективности – учитывают последствия реализации проекта для его непосредственных участников.

2)         показатели бюджетной эффективности – отражают финансовые последствия осуществления проекта для федерального, регионального и местного бюджета.

3)         показатели экономической эффективности – характеризуют затраты и результаты, затрагивающие прямые интересы участников, региона или всей страны.

Инвестиции оказывают влияние на деятельность предприятия в течение длительного времени. Оценка затрат и результатов производится в пределах определенного расчетного периода, который называется горизонтом расчета (Т). Отрезки времени, из которых складывается горизонт расчета, называются шагами расчета. Длительность горизонта расчета принимается в зависимости от:

ü   продолжительности создания и эксплуатации объекта;

ü   срока службы основного технологического оборудования;

ü   в зависимости от достижения заданных характеристик прибыли;

ü   требований инвестора.

Все затраты при инвестировании подразделяются на первоначальные и текущие. Цены, которые применяются в процессе расчетов, могут быть:

1)         Базисные – цены, сложившиеся в народном хозяйстве на определенный момент времени. Эти цены остаются неизменными в течение всего периода расчета (Цб).

2)         Прогнозные цены устанавливаются на основе прогноза динамики цен и корректируются на каждом шаге расчета (без учета инфляции):

 – индекс изменения себестоимости на данном шаге расчета t, по сравнению с начальным периодом tн.

3)         Расчетная цена – используется для вычисления результатов инвестирования с учетом инфляции, если расчеты выполнены в прогнозных ценах:

Iи – индекс инфляции.

Инфляция – рост цен в экономике или на отдельный вид ресурса.

Цены могут выражаться в рублях или любой другой устойчивой валюте (ECU, $, DM, ₤).

Поскольку инвестиции оказывают влияние на деятельность предприятия в течение длительного периода времени, возникает необходимость приведения всех затрат и результатов к единой ценности в начальном периоде. Это приведение осуществляется через коэффициент дисконтирования:

t – шаг расчета.

Е – норма дисконта, равная норме прибыли на капитал и принимаемая инвестором самостоятельно.

При принятии нормы дисконта ориентиром служат следующие показатели: процент по банковским депозитам, дивиденды по акциям крупных надежных фирм, рентабельность действующего производства.

Эффективность инвестирования проекта определяется на основе следующих показателей:

1)         ЧДД – Чистый Дисконтированный Доход.

2)         ИД – Индекс Доходности.

3)         ВНД – Внутренняя Норма Доходности.

4)         Т – Срок Окупаемости.

1.         ЧДД (NPV)

T – горизонт расчета.

t – шаг расчета.

Rt – результат инвестирования на шаге t.

Зt – затраты на шаге t.

На практике для расчетов также используют следующую формулу:

 - затраты на шаге t без капитальных вложений.

 – дисконтирование капитальных вложений на шаге t.

Если ЧДД>0, то проект может считаться эффективным.

2.         ИД (PI)

Если ИД>1, то проект считается эффективным.

3.         ВНД (IRR)

Показатель внутренней нормы доходности проекта (Internal Rate of Return) определяется на основе решения следующего уравнения:

Eвн – внутренняя норма доходности – норма дисконта, при которой величина приведенного эффекта равна приведенным капиталовложениям.

Если ВНД>Е, то проект эффективен.

4.         Т – минимальное время – интервал от начала осуществления проекта, за которым интегральный эффект становится и в дальнейшем остается неотрицательным:

Если , то проект эффективен.

Т должен определятся с дисконтированием (в упрощенном варианте дисконтирование можно не использовать).

Наряду с этими показателями можно использовать и другие критерии, в частности норму прибыли на капитал () или приведенные затраты

.

Коммерческая эффективность инвестиций

Коммерческая эффективность проекта определяется соотношением финансовых затрат и резервов, обеспечивающих норму доходности, принятую инвестором.

При этом в качестве эффекта на i шаге выступает поток реальных денег.

При осуществлении проекта принято выделять 3 вида деятельности:

1.Инвестиционная – связанная с изменением стоимости основных фондов.

2.Операционная – связанная с управлением предприятием и текущими затратами.

3.Финансовая – связанная с портфелем ценных бумаг.

Каждый вид деятельности характеризуется притоком и оттоком денежных средств.

П – приток денежных средств.

О – отток денежных средств.

Ф – результат.

Потоком реальных денег называется разность между притоком и оттоком денежных средств от инвестиционной и операционной деятельности.

Сальдо реальных денег это разница между притоком и оттоком денежных средств по всем трем видам деятельности.

1.  Поток реальных денег от инвестиционной деятельности является аналогом Kt и включает в себя следующие виды доходов и затрат:

№	Наименование показателя	Значение
		0	1	…	n
1	Земля	З/П
2	Здания и сооружения	З/П
3	Машины и оборудование	З/П
4	Нематериальные активы	З/П
5	Итого: вложения в основной капитал	З/П
6	Увеличение оборотных средств (оборот капитала)	З/П
7	Итого: инвестиций	З/П

З – затраты на приобретение, учитываемые со знаком “–“.

П – поступления от реализации, учитываемые со знаком “+”.

2.  Поток реальных денег от операционной деятельности является аналогом Rt-Зt и включает в себя следующие виды доходов и затрат:

№	Наименование показателя	Значение
		0	1	…	n
1	Объем продаж
2	Цена
3	Выручка от реализации (1*2)
4	Внереализационные доходы
5	Переменные затраты
6	Постоянные затраты
7	Амортизация зданий
8	Амортизация оборудования
9	Проценты по кредитам
10	Прибыль до вычета налогов (3+4-5-6-7-8-9)
11	Налоги и сборы
12	Проектируемый чистый доход (10-11)
13	Амортизация (7+8)
14	Чистый приток от операций

3.  Поток реальных денег от финансовой деятельности включает в себя следующие виды притока и оттока реальных денег:

№	Наименование показателя	Значение
		0	1	…	n
1	Собственный капитал
2	Краткосрочные кредиты
3	Долгосрочные кредиты
4	Погашение задолженности по кредитам
5	Выплаты дивидендов
6	Сальдо финансовой деятельности (1+2+3-4-5)

Необходимым критерием принятия инвестиционного проекта является положительное сальдо реальных денег в любом временном интервале.

  Учет неопределенности и риска

Под неопределенностью понимается неполнота или неточность информации обусловленной реализацией проекта. Неопределенность характеризуется понятием риска. Риск – возможность потери предпринимателем его средств или активов.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8