Дипломная работа: Оптимизация финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия ОАО "Энерго"
Устойчивость финансового состояния предприятия характеризуется системой относительных показателей финансовых коэффициентов, которые рассчитываются в виде соотношений абсолютных показателей актива и пассива баланса.
Профессор Маркарьян Э.А. предлагает использовать методику анализа на основе расчета относительных показателей. [35, с. 109]
Одним из важнейших показателей, характеризующих финансовую устойчивость предприятия, его независимость от заемного капитала, является коэффициент финансовой автономии КА (или независимости), который вычисляется как отношение собственного капитала к общей валюте баланса по формуле:
КА = СК / В, (1)
где СК – собственный капитал,
В – валюта баланса.
Данный показатель показывает долю собственного капитала, авансированного для осуществления уставной деятельности, в общей сумме всех средств предприятия. Чем выше доля собственного капитала, тем больше у предприятия шансов справиться с непредвиденными обстоятельствами в условиях рыночной экономики. Минимальное пороговое значение коэффициента автономии на уровне 0,5 означает, что все обязательства предприятия могут быть покрыты его собственным капиталом. Уровень автономии важен не только для самого предприятия, но и для его кредиторов. Рост данного коэффициента свидетельствует об увеличении финансовой независимости, повышает гарантии погашения предприятием своих обязательств и расширяет возможности для привлечения заемных средств.
Коэффициент автономии дополняется коэффициентом соотношения заемных и собственных средств КЗ/С (коэффициент финансового левериджа), равным отношению величины внешних обязательств к сумме собственного капитала. Профессор Бланк И.А. называет данный показатель коэффициентом финансирования [12, с. 84]. Формула расчета коэффициента финансирования имеет следующий вид:
КЗ/С = (КТ + КО) / СК, (2)
где КТ долгосрочные обязательства,
КО краткосрочные обязательства.
Данный коэффициент показывает, сколько заемного капитала привлечено на 1 рубль собственного капитала, вложенного в активы. Нормальным считается соотношение 1:2, при котором примерно 33% общего финансирования сформировано за счет заемных средств. Если полученное соотношение превышает нормальное, то оно называется высоким (например, 3:1). А если данное соотношение окажется ниже порогового, то оно называется низким (1:3). Нормальное ограничение данного коэффициента составляет КЗ/С ≤ 1.
Показатель соотношения заемных собственных средств является наиболее обобщающим. Все остальные показатели в той или иной мере определяют его величину.
Анализируемый коэффициент является не только индикатором финансовой устойчивости, но и оказывает большое влияние на увеличение или уменьшение величины прибыли и собственного капитала предприятия. Данный коэффициент является именно тем рычагом, с помощью которого увеличивается положительный или отрицательный эффект финансового рычага. [41, с. 297-298]
В мировой практике финансового анализа наряду с вышеназванным показателем определяется коэффициент «задолженность / капитализация», который основан на оценке постоянного капитала предприятия, то есть собственного капитала и долгосрочной задолженности. Он показывает, какая доля постоянного капитала профинансирована, в какой мере предприятие зависит от долгосрочных заемных средств при финансировании активов. Следовательно, данный коэффициент показывает, какова потребность в прибыльных хозяйственных операциях, способных обеспечить такое привлечение долгосрочного заемного капитала.
Коэффициент соотношения долгосрочной задолженности и постоянного капитала КЗ/К рассчитывают с помощью следующей формулы:
КЗ/К = КТ / СК + КТ. (3)
Для сохранения минимальной финансовой стабильности предприятие должно стремиться к повышению уровня мобильности активов, который характеризуется отношением стоимости мобильных средств к стоимости иммобилизованных средств. Данный показатель называется коэффициентом соотношения мобильных и иммобилизованных средств (КМ/И) и вычисляется по формуле:
КМ/И = Ra / F, (4)
где Ra – мобильные средства (оборотные активы),
F – иммобилизованные средства (внеоборотные активы).
Значение данного коэффициента в большей степени обусловлено отраслевыми особенностями предприятия.
Важной характеристикой устойчивости финансового состояния является коэффициент маневренности (КМ), который определяется как отношение собственного оборотного капитала к величине собственного капитала. Он вычисляется по формуле:
КМ = ЕС / СК, (5)
где ЕС собственный оборотный капитал.
Данный коэффициент показывает, какая доля собственного капитала предприятия находится в мобильной форме, позволяющей свободно им маневрировать. Низкое значение показателя означает, что значительная часть собственного капитала предприятия является менее ликвидной, а, следовательно, не может быть в течение короткого промежутка времени преобразована в денежную наличность. С финансовой точки зрения высокий уровень коэффициента маневренности с хорошей стороны характеризует предприятие: собственный капитал мобилен, большая часть его вложена в оборотные средства. Рост коэффициента маневренности желателен, но в тех пределах, в каких это возможно при конкретной структуре имущества предприятия. Если коэффициент увеличивается за счет опережающего роста собственного капитала по сравнению с ростом внеоборотных активов, то это действительно свидетельствует о повышении финансовой устойчивости предприятия. В качестве оптимальной величины коэффициент маневренности может быть принят в размере ≥ 0,5. Это означает, что менеджер предприятия и его собственники должны соблюдать паритетный принцип вложения капитала в активы мобильного и иммобильного характера, чтобы обеспечить достаточную ликвидность баланса.
В функциональной зависимости от коэффициента маневренности находится индекс постоянного актива (КПА), исчисляемый отношением внеоборотных активов к сумме собственного капитала по формуле:
КПА = F / СК. (6)
Он показывает долю собственного капитала, вложенного во внеоборотные активы. В сумме коэффициент маневренности и индекс постоянного актива равны 1, и рост одного из них приводит к снижению другого. Автор методики, профессор Маркарьян Э.А., считает, что оценивать финансовую устойчивость по каждому из этих коэффициентов в отдельности нецелесообразно, так как их уровень зависит от структуры и специфики деятельности предприятия, а изменение не обязательно сказывается на финансовой устойчивости. [35, с. 112]
Для предприятий, имеющих значительные инвестиции в основные средства, полезно исчислять коэффициент «основные средства / собственный капитал» КОС/СК, который показывает, в какой мере эти инвестиции покрываются за счет собственного капитала. Данный коэффициент рассчитывается по следующей формуле:
КОС/СК = FОС / СК, (7)
где FОС – стоимость основных средств по балансу. [16, с. 388]
Важным показателем устойчивости финансового состояния являются обеспеченность оборотных активов и их наиболее значительной части – запасов - собственным оборотным капиталом, равная отношению суммы собственного оборотного капитала соответственно к стоимости активов и запасов предприятия. Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственным оборотным капиталом (КС) рассчитывается по следующей формуле:
КС = ЕТ / Rа, (8)
где ЕТ собственный оборотный и долгосрочный заемный капитал.
Нормальное ограничение данного коэффициента не менее 0,1.
Коэффициент обеспеченности запасов собственным оборотным капиталом (КО) определяется с помощью формулы:
КО = ЕТ / Z + Н, (9)
где Н – НДС по приобретенным ценностям.
Нормальное ограничение ≥ 0,6 – 0,8. Автор методики предлагает при анализе динамики коэффициента обеспеченности запасов исходить из того, что собственными источниками должны быть покрыты необходимые размеры запасов; остальные можно покрыть заемными средствами. При этом необходимый размер запасов и затрат в большей мере соответствует обоснованной потребности в них в те периоды, в которые скорость оборота их выше. [35, с. 113]
Важную характеристику структуры средств (активов) предприятия дает коэффициент имущества производственного назначения (КПИ), который вычисляется как отношение суммы основных средств (FОС), капитальных вложений (FНС), производственных запасов (ZПЗ) и незавершенного производства (ZНП) к стоимости всего имущества (совокупных активов) предприятия. Вычисляется данный коэффициент по следующей формуле:
КПИ = (FОС + FНС + ZПЗ + ZНП) / В (10)
Нормальным считается ограничение этого показателя в рамках ≥ 0,5. Паритетный принцип вложения средств в имущество производственной сферы и сферы обращения создает благоприятные условия для расширения производственного потенциала и финансовой деятельности.
Для общей оценки финансовой устойчивости предприятия профессор Маркарьян Э.А. предлагает проанализировать динамику коэффициента прогноза банкротства (КПБ), который характеризует удельный вес чистых оборотных активов в валюте баланса. Он исчисляется по следующей формуле:
КПБ = (Rа – (ЗУК + Кt + rP + ЗУ + ПКо)) / В, (11)
где ЗУК сумма задолженности участников по взносам в уставный капитал,
Кt – краткосрочные кредиты и займы,
rP – кредиторская задолженность,
ЗУ задолженность участникам по выплате доходов,
ПКо – прочие краткосрочные обязательства.
Если предприятие испытывает финансовые затруднения, то данный коэффициент снижается. Профессор Савицкая Г.В. считает, что это очень важный показатель, характеризующий структуру капитала и определяющий устойчивость предприятия. [41, с. 298]
В данном проекте также используется методика анализа финансовой устойчивости, предложенная профессором Савицкой Г.В. Она предлагает для более полного анализа рассчитывать такие показатели, как:
- коэффициент финансовой зависимости, или коэффициент задолженности КФЗ – доля заемного капитала в общей валюте баланса; [12, с. 85]
- коэффициент текущей задолженности КТЗ – отношение краткосрочных финансовых обязательств к общей валюте баланса;
- коэффициент покрытия долгов собственным капиталом (коэффициент платежеспособности) КП отношение собственного капитала к заемному. [41, с. 295]
Кроме расчета относительных показателей, профессор Маркарьян Э.А. предлагает также рассчитывать абсолютные показатели. Наиболее обобщающим показателем финансовой устойчивости, по мнению автора методики, является соответствие (либо несоответствие – излишек или недостаток) величины источников средств для формирования запасов. При этом он имеет в виду источники собственных и заемных средств. [35, с. 105-107]
Для характеристики источников средств для формирования запасов используются три показателя, отражающие степень охвата разных видов источников: [32, с. 171-172]
1. Наличие собственного оборотного капитала (ЕС), определяемого как разница между капиталом и резервами и внеоборотными активами по формуле:
ЕС = СК – F. (14)
Данный показатель характеризует чистый оборотный капитал. Его увеличение по сравнению с предыдущим периодом свидетельствует о дальнейшем развитии деятельности предприятия.
2. Наличие собственного оборотного и долгосрочного заемного капитала (ЕТ), определяемого как сумма собственного оборотного капитала и долгосрочных кредитов и займов (КТ):
ЕТ = ЕС + КТ. (15)
3. Общая величина основных источников формирования запасов и затрат (ES) определяется в виде суммы собственного оборотного капитала, долгосрочных и краткосрочных (Кt) кредитов и займов:
ES = ЕТ + Кt. (16)
Трем показателям наличия источников формирования запасов соответствуют три показателя обеспеченности запасов (включая НДС по приобретенным ценностям) источниками их формирования: [36, с. 380-382]
1. излишек (+) или недостаток (-) собственного оборотного капитала:
+ ЕС = ЕС – Z, (17)
где Z – запасы;
2. излишек (+) или недостаток (-) собственного оборотного и долгосрочного заемного капитала:
+ ЕТ = ЕТ – Z = (ЕС + КТ) – Z; (18)
3. излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников средств для формирования запасов:
+ Е∑ = Е∑ Z = (ЕС + КТ + Кt) – Z. (19)
Определение показателей обеспеченности запасов источниками их формирования позволяет классифицировать финансовые ситуации по степени устойчивости. При определении типа финансовой ситуации используется трехмерный (трехкомпонентный) показатель (S):
S = {S1 (+ЕС), S2 (+ЕТ), S3 (+Е∑)}, (20)
где функция определяется следующим образом:
S (x) = 1, если x ≥ 0 (21)
0, если x ≤ 0
Пользуясь этими формулами, можно выделить четыре типа финансовых ситуаций:
абсолютную устойчивость финансового состояния при следующих условиях:
+ЕС ≥ 0
+ЕТ ≥ 0
+Е∑ ≤ 0 (22)
Трехмерный показатель ситуации S = (1, 1, 1).
Абсолютная устойчивость финансового состояния встречается в современной экономике Российской Федерации крайне редко.
1. нормальную устойчивость финансового состояния, гарантирующую платежеспособность предприятия:
+ЕС < 0
+ЕТ ≥ 0
+Е∑ ≥ 0 (23)
Трехмерный показатель ситуации S = (0, 1, 1);
2. неустойчивое финансовое состояние, сопряженное с нарушением платежеспособности, при сохранении возможности восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств и привлечения заемных средств:
+ЕС < 0
+ЕТ < 0
+Е∑ ≥ 0 (24)
Трехмерный показатель ситуации S = (0, 0, 1);
4. кризисное финансовое состояние, близкое к банкротству, когда денежные средства, краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженность предприятия не покрывают кредиторскую задолженность и просроченные ссуды:
+ЕС < 0
+ЕТ < 0
+Е∑ < 0 (25)
Трехмерный показатель ситуации S = (0, 0, 0).
Абсолютная и нормальная устойчивость финансового состояния характеризуется высоким уровнем рентабельности деятельности предприятия и отсутствием нарушений финансовой дисциплины.
Неустойчивое финансовое состояние характеризуется нарушением финансовой дисциплины, перебоями в поступлении денежных средств, снижением доходности деятельности предприятия.
Кризисное финансовое состояние дополняется наличием регулярных неплатежей (просроченных ссуд банкам, просроченной задолженности поставщикам, наличием недоимок в бюджеты).
Данную методику расчета абсолютных показателей финансовой устойчивости предприятия предложил использовать профессор Маркарьян Э.А. [35, с. 105-109]
Таким образом, мы рассмотрели методику анализа финансовой устойчивости предприятия, основанную на расчете относительных и абсолютных показателей, предложенную российским исследователем Маркарьяном Э.А., а также методику, предложенную профессором Савицкой Г.В. Далее рассмотри методику анализа платежеспособности и ликвидности предприятия.
Одним из показателей, характеризующих финансовое положение предприятия, является его платежеспособность, то есть возможность наличными денежными ресурсами своевременно погашать свои платежные обязательства.
Анализ платежеспособности и ликвидности заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени убывающей ликвидности, с краткосрочными обязательствами по пассиву, которые группируются по степени срочности погашения. По существу, ликвидность предприятия означает ликвидность его баланса.
В зависимости от степени ликвидности активы предприятия разделяются на следующие группы:
1. Наиболее ликвидные активы (А1), включающие денежные средства и краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги, за исключением балансовой стоимости собственных акций, выкупленных у акционеров);
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10
