Реферат: Экономическая сущность рынков

К работникам обслуживания в американской статистике относят: поваров, официантов, медицинский обслуживающий персонал, полицейских, пожарников, прислугу, уборщиков и т.п.

Усиливающаяся ориентация компаний на работников, подготов­ленных и переподготовленных вовне, объясняется также ростом мо­бильности1 рабочей силы. Мобильность рабочей силы сегодня все чаще определяется принадлежностью не к фирме (раньше для многих категорий работников преобладало внутрифирменное перемещение и продвижение), а к той или иной профессии. По данным националь­ного бюро экономического анализа США на конец 80-х гг., аме­риканские рабочие и служащие в течение трудовой жизни меняли работу в среднем более 10 раз. Среди специалистов-электронщи­ков Силиконовой долины, например, производственная текучесть2 в 80-х гг. составила 30%. Ясно, что такую высокую текучесть специа­листов высшей квалификации никак нельзя отнести на счет плохих условий труда, с чем обычно связана текучесть неквалифицирован­ных групп рабочей силы.

К рабочей силе статистика в развитых странах обычно относит всех занятых (включая военнослужащих) и безработных. Синонимом понятию является категория «экономически активное население». В статистике выделяется также гражданская рабочая сила, исключаю­щая военнослужащих. Занятыми считаются: а) лица, работающие в течение недели на момент статистического опроса за плату или на собственных предприятиях; б) лица, проработавшие не менее 15 ч в неделю бесплатно на предприятиях, принадлежащих членам их се­мей; в) временно нетрудоспособные и находящиеся в отпусках. Всех занятых статистика делит на работающих полную и неполную рабо­чую неделю. В США, например, к первой категории относятся лица, проработавшие 35 ч и более в течение недели, а ко второй — прора­ботавшие от одного до 34 ч в неделю. Исходя из этого применяются различные показатели занятости: общая численность занятых, чис­ленность занятых в пересчете на полный рабочий день, отработанные за определенный период человеко-часы.

Наемные работники составляют в среднем более 90% всей рабо­чей силы в наиболее развитых странах с рыночной экономикой. Определенную часть рабочей силы составляют также так называе­мые самостоятельные работники, являющиеся в массе своей мел­кими предпринимателями, не использующими, как правило, наем­ный труд, и многие лица свободных профессий (адвокаты, журнали­сты, писатели и др.).

Глава 4. Финансовый рынок

Финансовый рынок (рынок ссудных капиталов) — это механизм перераспределения капитала между кредиторами и заемщиками при помощи посредников на основе спроса и предложения на капитал. На практике представляет совокупность кредитно-финансовых инсти­тутов, направляющих поток денежных средств от собственников к заемщикам и обратно. Главная функция финансового рынка (рынка ссудных капиталов) состоит в трансформации бездействующих де­нежных средств в ссудный капитал.

4.1. Денежный рынок и рынок капиталов

Финансовый рынок разделяется на денежный рынок финансового и рынок капиталов. Под денежным рынком понимается рынок краткосрочных кредитных операций (до одного года). В свою очередь денежный рынок подразделяется обычно на учетный, межбанковский и валют­ный рынки.

К учетному рынку относят тот, на котором основными инстру­ментами являются казначейские и коммерческие векселя, другие виды краткосрочных обязательств (ценные бумаги). Таким образом, на учетном рынке обращается огромная масса краткосрочных цен­ных бумаг, главная характеристика которых — высокая ликвидность и мобильность.

Межбанковский рынок — часть рынка ссудных капиталов где временно свободные денежные ресурсы кредитных учреждений привлекаются и размещаются банками между собой, преимущест­венно в форме межбанковских депозитов на короткие сроки. Наи­более распространенные сроки депозитов — 1, 3 и 6 месяцев, пре­дельные сроки — от 1 дня до 2 лет (иногда 5 лет). Средства межбан­ковского рынка используются банками не только для краткосрочных, но и для средне- и долгосрочных активных операций, регулирования балансов, выполнения требований государственных регулирующих органов.

Валютные рынки обслуживают международный платежный оборот, связанный с оплатой денежных обязательств юридических и физических лиц разных стран. Специфика международных расчетов заключается в отсутствии общепринятого для всех стран платежного средства. Поэтому необходимым условием расчетов по внешней тор­говле, услугам, инвестициям, межгосударственным платежам явля­ется обмен одной валюты на другую в форме покупки или продажи иностранной валюты плательщиком или получателем. Валютные рынки — официальные центры, где совершается купля-продажа ва­лют на основе спроса и предложения.

Рынок капиталов охватывает средне- и долгосрочные кредиты, а также акции и облигации. Он подразделяется на рынок ценных бумаг (средне- и долгосрочных) и рынок средне- и долгосрочных банков­ских кредитов. Рынок капиталов служит важнейшим источником долгосрочных инвестиционных ресурсов для правительств, корпора­ций и банков. Если денежный рынок предоставляет высоко ликвид­ные средства в основном для удовлетворения краткосрочных потреб­ностей, то рынок капиталов обеспечивает долгосрочные потребности в финансовых ресурсах.

Финансовый рынок можно рассматривать и как совокупность первичного и вторичного рынков, а также делить на на­циональный и международный. Первичный рынок возни­кает в момент эмиссии ценных бумаг, на нем мобилизуются финан­совые ресурсы. На вторичном рынке эти ресурсы перераспределяют­ся, и даже не один раз. В свою очередь, вторичный рынок подразделяется на биржевой и небиржевой. На последнем происхо­дит купля-продажа ценных бумаг, по каким-либо причинам не коти­рующихся на бирже (например, через банки).

Государство может также поощрять и защищать развитие финан­сового рынка, от состояния которого в значительной мере зависит устойчивое функционирование национальной экономики. В первую очередь такая политика проводится через придание рынку и его со­ставляющим организационной завершенности, стандартизацию опе­раций и жесткий контроль. Этими вопросами в странах рыночной экономики специально занимаются такие учреждения, как Комиссия по ценным бумагам и биржам в США или Французская комиссия по биржевым операциям. В отдельных странах (например, в европей­ских) государство принимает непосредственное участие в создании и поддержании рынков отдельных финансовых активов, и даже фондо­вые биржи в ряде случаев являются государственными учреждения­ми. Возможны также и «защитные» законы и постановления, ограж­дающие национальные кредитно-финансовые институты от ино­странного проникновения и излишней конкуренции.

4.2. Рынок ценных бумаг

На рынке ценных бумаг обращаются средне- и долгосрочные цен­ные бумаги. Под ценной бумагой понимается продаваемый и покупа­емый финансовый документ, дающий право его владельцу на полу­чение в будущем денежной наличности. К ценным бумагам относятся вексель, чек, акция, облигация, депозитный сертификат, казначей­ское обязательство или другие аналогичные документы.

Существуют различные виды ценных бумаг. Ценные бумаги с фиксированным доходом (их называют также долговыми обязательствами) представлены облигациями, депозитными сертификатами, векселя­ми. Облигации — долговые обязательства корпорации, выпускаемые обычно большими партиями. Они являются свидетельством того, что выпустившая их компания обязуется выплатить владельцу облига­ции в течение определенного времени проценты по ней, а по наступ­лении срока выплаты — погасить свой долг перед владельцем обли­гации. В любом случае облигация представляет собой долг, а ее де­ржатель является кредитором (но не совладельцем, как акционер).

Депозитный сертификат — финансовый документ, выпуска­емый кредитными учреждениями. Он является свидетельством этого учреждения о депонировании денежных средств, удостоверяющим право вкладчика на получение депозита. Различаются депозитные сертификаты до востребования и срочные, на которых указан срок изъятия вклада и размер причитающегося процента. Повсеместно принимается инвесторами, различными компаниями и учрежде­ниями.

Вексель — необеспеченное обещание корпорации-должника вы­платить в назначенный срок долг и процент по нему. Он стоит на последнем месте среди долговых обязательств фирмы.

Государственные ценные бумаги — это долговые обязательства правительства. Они отличаются по датам выпуска, срокам погаше­ния, по размерам процентной ставки. В нашей стране, например, из истории известны индустриальные и военные займы. Аналогичные займы в виде ценных бумаг по сей день выпускают правительства почти всех стран, когда расходы государства превышают его доходы. В определенном смысле это альтернатива денежной эмиссии и, сле­довательно, инфляции в случае дефицита государственного бюд­жета.

Сегодня в большинстве зарубежных стран обращаются государст­венные ценные бумаги нескольких видов. Первый — это казначей­ские векселя. Срок их погашения, как правило, 91 день. Второй — казначейские обязательства со сроком погашения до 10 лет. Тре­тий — казначейские облигации со сроком погашения от 10 до 30 лет. Эти виды ценных бумаг выпускают для кредитования государствен­ного долга: кратко-, средне- и долгосрочного. Соответственно отли­чаются и процентные выплаты по ним. В начале 90-х гг. в США выплаты по казначейским векселям составляли порядка 6, по казна­чейским облигациям — порядка 7%. В России выпускаются госу­дарственные краткосрочные облигации и государственные облигации 30-летнего внутреннего займа, а также муниципальные облигации (см. ниже).

2. Ценные бумаги с нефиксированным доходом. Это прежде всего акции, т.е. ценные бумаги, удостоверяющие владение паем в капи­тале акционерного общества и дающие право на получение части прибыли в виде дивиденда.

3. Смешанные формы. Здесь надо назвать конверсионные долго­вые обязательства и опционные займы, которые обладают известным сходством с промышленными облигациями и представляют собой переходную к акциям форму ценной бумаги с фиксированным дохо­дом. Поэтому их эмиссия часто регулируется соответствующими на­циональными законами об акционерном деле. Оба вида ценных бумаг имеют твердо фиксированный процент. Отличие этих ценных бумаг от промышленных облигаций состоит в том, что их покупка связана с возможностью в дальнейшем приобретать акции.

Рассмотрим более подробно два основных вида ценных бумаг в мире — облигации и акции.

4.3. Облигации и акции

Наряду с центральным правительством и его органа-облигации облигации для кредитования задолженности вы­пускают и местные органы власти. Это уже иной тип ценных бумаг—муниципальные облигации. Как и другие облигации, они представляют собой обязательства по возмещению долга к определенному сроку с выплатой фиксированных процентов. Выпуск муниципальных облигаций в последние годы был фантасти­чески быстрым. Привлекательными для инвестирования муници­пальные облигации (впрочем, как и облигации центрального прави­тельства) становятся главным образом потому, что годовые процен­тные выплаты по ним не облагаются государственными, а в ряде случаев и муниципальным налогом. Муниципальные облигации на­чали выпускаться и в России.

Самую большую группу муниципальных облигаций составляют облигации по общим обязательствам. Обеспечением их служат все налоговые поступления, находящиеся в распоряжении штата, муни­ципалитета или организации, их выпустившей. В отличие от них специальные налоговые облигации менее надежны, так как обеспе­чиваются поступлениями от налога какого-то одного вида. Облига­ции ведомств жилищного строительства выпускаются для финанси­рования строительства, что делает их облигациями высокого класса наравне с государственными.

Другой распространенный тип облигаций — это облигации компаний. Привлекательность этих (как, впрочем, и других об­лигаций) в том, что они, в отличие от акций, могут продаваться по эмиссионной стоимости (эмиссионному курсу) ниже их номинальной стоимости (номинального курса), например, за 98 вместо 100. Такая скидка с цены называется дизажио. Кроме того, может быть достиг­нута договоренность, что и погашение облигаций будет проведено не по номинальному, а по более высокому курсу, например, по 103 вместо 100. Таким образом, возникает надбавка, или ажио, которая при соответствующем сроке облигаций представляется как дополни­тельный доход (наряду с процентными платежами).

Суммарный доход (процент и ажио или дизажио) облигации счи­тается важным показателем при оценке условий облигации. В боль­шинстве случаев вкладчики приобретают эти ценные бумаги по кур­су, отличному от номинального. В соответствии с этим доход и но­минальный процент по облигации могут существенно отличаться.

На сегодняшний день существует много различных видов промыш­ленных облигаций. Так, имеются «вечные» рентные бумаги, владель­цы которых получают только процентные платежи без права возвра­та ссуды; облигации, погашаемые при выполнении определенных условий, и т.п.

Таким образом, облигации как долговые обязательства дают боль­шую по сравнению с акциями защиту от потери капиталовложений и потому до недавнего времени традиционно приносили и меньший доход. Самый низкий доход и по сей день дают имеющие практически полную гарантию погашения государственные облигации. Все про­чие виды долговых ценных бумаг, включая новейшие, доказали свою выгодность для определенных групп инвесторов, найдя свое место на рынке. Например, муниципальные облигации представляют уни­кальное сочетание высокой надежности и прибыльности за счет того, что доходы по ним не подлежат налогообложению.

Из ценных бумаг с нефиксированным доходом нужно ска­зать прежде всего об акциях. Они выпускаются акци­онерными компаниями для увеличения собственного капитала. В соответствующих законах о них в отдельных странах установлена минимальная величина для акционерного капитала. Например, в Германии по закону об акционерных компаниях минимальный акци­онерный капитал должен составлять 100 000 марок, его следует раз­делить на акции с минимальной стоимостью 50 марок. Однако в об­ращении находятся также акции с номинальной стоимостью в 100 марок, кроме того, как исключение, возможны акции и на другие суммы.

Во Франции акции эмитируются, как правило, с номинальной стоимостью 100 французских франков. В Великобритании акции ча­сто имеют номинальную стоимость 1 фунт стерлингов, однако суще­ствуют и акции в 25 пенсов. Итальянские акции выпускаются сто­имостью 500 или 1000 лир. В Японии номинальная стоимость акции составляет 50 иен, в США — от 1 до 12,50 долл. В России до сих пор таких ограничений не было.

Что же такое акция? Акция — это во-первых, титул собственности, а во-вторых, право на часть прибыли, именуемую дивидендом.

Одна из главных особенностей акции как титула собственности заключается в том, что акционер не имеет права потребовать у акци­онерного общества вернуть ему внесенную сумму. Именно это позво­ляет акционерному обществу свободно распоряжаться своим капиталом, не опасаясь, что часть его придется вернуть акционерам. Отсюда вытекает, что акция — бессрочная бумага, она не выпускается на какой-то заранее оговоренный период. Жизнь акции обрывается лишь с прекращением существования акционерного общества. Это происходит при добровольной ликвидации, поглощении другой ком­панией или слиянии с ней, при банкротстве.

Акция как титул собственности обладает еще одной ключевой чер­той: правом голоса. В нем реализуется возможность каждого акци­онера как совладельца акционерного капитала общества участвовать в управлении последним.

Вторая классическая черта акций — служить правом на часть при­были — специфична прежде всего тем, что акционерное общество не берет на себя никаких безусловных обязательств производить регу­лярные выплаты держателям его акций. Если компания не выплачи­вает дивиденды, акционеры не имеют возможности взыскать их по суду или объявить компанию банкротом. Они—совладельцы капи­тала, и как таковые добровольно берут на себя риски, связанные с возможностью убытков или разорения компании. Отсюда вытекает другая черта дивиденда — его колебания в зависимости от результа­тов деятельности акционерного общества в тот или иной период. Ведь акционерное общество может решить распределить между акционе­рами всю полученную им прибыль или только ее часть. Другая часть составит в таком случае нераспределенную прибыль, оставшуюся в распоряжении общества.

Поскольку предпринимательская деятельность — это всегда риск, то прибыль, которую она приносит, должна быть в принципе выше, чем доход, выплачиваемый, например, по государственным облига­циям.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5