Реферат: Перспективы инвестиций в фармацевтический рынок
Через 6-12 месяцев производство может быть налажено. Поскольку этот продукт является доходным, существовала вероятность что его производством уже занялись конкуренты. Создав собственный брэнд, компания оставила эту нишу за собой.
Выход инвесторов из компании возможен в двух вариантах: в виде публичного размещения акции IPO (готовность это сделать будет к 2000 году); в виде продажи своих акций через 3 года группе Время или сторонней компании. Последний вариант может осложнить ситуацию, так как Время должны будут дополнить пакет инвесторов своими акциями, чтобы он стал более интересным для покупателей. Была разработана программа развития компании, ее стоимости, предполагаемой стоимости к моменту размещения IPO, и прогнозируемая от этого прибыль, что вошло в расчеты Sector Capital как некий уровень доходности от инвестиций, которые они вложили.
В компании Время существует программа перехода производства на стандарты GMP. Чтобы к ним приблизиться и эффективно их использовать, нужно создать новый ряд конкурентоспособных продуктов. Сейчас производятся дженерики, а их выпуск по GMP-стандартам - бессмысленное занятие. Доступные большинству препараты перестанут быть таковыми, ведь все затраты на работу по стандартам GMP отразятся в цене. Поэтому прежде чем переходить на новые стандарты, нужно твердо решить, что предполагается производить. Пока это понимание есть только в виде долгосрочных проектов.
Если сравнить производственную часть компании время и других компаний, то, по мнению исполнительного директора Андрея Азарова, у них ничего особенного, кроме эффективно работающего производства. С точки зрения планов, они смотрят в завтрашний день, и понимают, что нужно выпускать новую продукцию, совершенствовать ее, создавать брэнд, рекламировать, маркетинг и т.д.
По мнению McKinsey и Sector Capital, в компании есть благодатная база для западного менеджмента и возможность реализовывать задуманное, есть желание и корпоративная стратегия в виде привлечения в компанию иностранных квалифицированных консультантов. Есть готовность потратить большие средства на то, чтобы изменить компанию изнутри, сделать ее “прозрачной", что особенно важно для инвестора. Наличие западных принципов отчетности, расчетов, эффективности и иных коэффициентов - это, по мнению инвесторов, отличительная особенность компании. Оценка рыночной стоимости компании базировалась на определенной информации, в том числе и юридической, проанализировав которую инвесторы выразили уверенность в правильности развития компании.
В настоящее время деньги вложены в строительство нового цеха, закупку оборудования. Сейчас цех почти закончен, построены склады, закуплено оборудование. Объем производства будет увеличиваться, как только все будет смонтировано. По нашим оценкам, окупаемость инвестиций произойдет через 2-3 года. Разные фонды ожидают различные уровни прибыли, кто-то даже 50-60% в год, что очень амбициозно. Более спокойные прогнозы 30-35% прибыли. Согласно договоренности, с приходом основной части средств, инвестор имеет право на дивиденды, поэтому они практически сразу узнали, сколько смогут заработать.
Что касается торговой компании, развития розничной сети то группа Время заключила инвестиционное соглашение с двумя иностранными фондами, которые инвестировали серьезные средства в компанию сроком на год, чтобы дать возможность достичь определенного уровня развития по продажам, по количеству открывающихся аптек, оборачиваемости средств и др. При достижении предполагаемого уровня инвестиции будут возвращены в виде акций компании Время. У инвесторов различные критерии доходности, эффективности, инвестиционной привлекательности, одни предпочитают делать ставку на производство, другие на оптово-розничную сеть. Открытие аптечной сети, несмотря на меньший уровень прибыли с финансовой точки зрения, вызывает серьезный интерес.
Привлечение средств для аптечной сети требует серьезных проработок. В компании были тщательно разработаны вопросы по логистике, количеству машин, персонала, по системе управления и др. Все эти разработки, будучи предоставлены инвесторам, получили одобрение и высокую оценку. Сейчас Время открывает собственные аптеки, покупая помещения. Рыночная цена на помещения для размещения аптек в Москве высока, иногда достигает 2 тыс. долл. за 1 кв. м даже в местах, значительно удаленных от центра города. Купив такое помещение, сделав ремонт, оснастив его современным оборудованием, трудно улучшить качество обслуживания, увеличить ассортимент предлагаемых товаров и услуг, не увеличивая стоимость предлагаемых товаров.
Деятельность инвестиционных компаний EPIC Russia
По словам президента компании EPIC Russia Джека Барбанеля, первым критерием для фирмы при принятии решении об инвестировании в компанию - это руководители. Важно иметь хорошее руководство - прогрессивное, "прозрачное", широко мыслящее, которое заинтересовано в повышении стоимости акционерного капитала компании и которое работает на будущее, поэтому руководство является важнейшим аспектом при принятии решении об инвестировании.
Вторым важным моментом является потенциальная возможность преобразовать фирму с бывшей старой советской структурой в современную компанию, стремящуюся занять заметное место на рынке. Многое зависит от того, сколько финансовых средств требуется компании, насколько эффективны ее активы и как скоро компания сможет отвечать мировым стандартам качества.
И третье - это выпускаемые продукты, имеют ли они перспективу на российском рынке, обладают ли они известной торговой маркой, а также какова доля продаж компании на рынке, ее положение в регионах и какую часть в процентном отношении составляют местные производимые и экспортные продукты. И последнее, относящееся к финансированию, - имеет ли компания долгосрочный бизнес - план. Это основные критерии, с которыми EPIC Russia подходит к компаниям.
Часто приходится иметь дело с компаниями, которые просят деньги без бизнес-плана, не имеют разработанной стратегии, просят или слишком маленькую сумму или наоборот - очень высокую. У хорошего руководства есть стратегия и бизнес-план, оно точно знает, что хочет делать, и имеет реальные предложения. В девяти из десяти случаев предложения не вполне реальны. Можно понять, что есть хорошие руководители, которым иногда не хватает финансовых знаний, чтобы составить бизнес-план.
Есть три основных элемента, которые, как правило, требуются компании - капитал, финансовые "ноу-хау" и дисциплина. Кроме того, в большинстве случаев предпочтительно иметь дело с компаниями, возглавляемыми молодыми менеджерами, а не руководителями советских времен, так как старое руководство не сможет внести столь же значительный вклад в деятельность фирмы. Компании, возглавляемые молодыми руководителями, в частности, в производственной сфере, более прогрессивны.
Подыскать команду руководителей становится проблемой, потому что не очень-то много людей, у которых есть соответствующий опыт. В настоящее время большинство менеджеров в России не являются даже специалистами в фармацевтической отрасли, а "рисковыми" предпринимателями, пусть и очень хорошими руководителями. В качестве примера можно привести компанию “Инвакорп”, - одну из инвестированных EPIC Russia компаний. Двое менеджеров компании - ученые, которые самостоятельно пришли к тому, как заполнять пробелы на рынке, сложившиеся после распада советской системы, и они все еще продолжают учиться бизнесу. Это эволюционный процесс.
“Инвакорп" - это первое вложение капитала в фармацевтическую промышленность. Компания была выбрана потому, что она точно знала, что ей нужно делать и в тот момент ей необходимы были деньги на оборотные средства. Руководители поняли и просчитали продукты, на которые есть спрос. Тогда это были антибиотики и некоторые другие лекарственные средства. Найти же деньги в то время было нелегко. А у компании был бизнес-план, у руководства - беспристрастность и "прозрачность". Эти признаки явились основополагающими при выборе вложения капитала для EPIC Russia.
У Инвакорпа было очень хорошее положение на рынке и очень трудолюбивая команда руководителей, которая была готова много ездить и упорно работать.
В то время, когда EPIC Russia вложили деньги в Инвакорп, она была в числе 15 крупнейших дистрибьюторских компаний в России, а теперь входит в первую пятерку. И это произошло за очень короткое время. В настоящий момент у компании очень сильное положение на рынке, которое достигнуто в результате активной рыночной деятельности с эффективным использованием инвестиционных средств.
EPIC Russia как инвестору не требуется иметь контрольный пакет акций инвестируемой компании, что является одной из причин, почему представляется очень важным иметь хорошее руководство, они не заинтересованы в "захвате" компании, в том, чтобы сместить Совет директоров или "убрать" команду руководителей. Считается, что если с этой целью установить контроль, то в конечном счете неизбежны проблемы с компанией. Можно приобрести контрольный пакет акций, но не возможно контролировать руководство, разумным является 25-35% акций.
Предпочтительный срок "выхода" из приобретенных пакетов акций - 3-4 года с момента инвестирования. После чего можно вывести компанию на международную и/или российскую биржу, или продать ее стратегическому инвестору, или обратно руководству.
По мнению Джека Барбанеля, в России еще не наступил период стратегического инвестирования, так как рынок меняется. Эволюционный процесс чреват реальными трудностями, однако большинство западных фармацевтических и дистрибьюторских компаний не могут игнорировать данный рынок, ибо он - один из самых крупных и наиболее важных. Если взглянуть на саму Россию, то это страна с населением 150 миллионов человек, имеющая очень большие и сложные проблемы в области здравоохранения и не достаточно эффективную систему для производства современных лекарственных средств. Потенциальные возможности для западных фармацевтических и дистрибьюторских компаний здесь колоссальны.
В начале многие инвесторы решили инвестировать в дистрибьюторов, потому что те зарабатывали деньги, заметно было отсутствие хорошей системы распределения, и при этом бизнес очень быстро рос. Для компании представлялось очень важным сосредоточить внимание на дистрибьюции лекарственных средств - серьезной проблеме в системе Российского здравоохранения. С экономической точки зрения она имела самую высокую рентабельность и многообразную базу клиентов.
При этом рынок очень сегментирован. Даже возглавляющие список первая и вторая компании не имеют более 15% рынка вместе. Предвидится, что в будущем многие фармацевтические дистрибьюторские компании сольются. Фирмы-производители фармацевтических продуктов не смогут попасть в страну без хороших дистрибьюторов из-за очень сложной структуры рынка - на Западе фармацевтические компании продают свою продукцию сами. В России же требуется много времени, чтобы привести в действие рыночные силы и создать систему дистрибьюции.
Смысл состоит в том, чтобы создать устойчивую цепочку в фармацевтической отрасли - от производителя через дистрибьютора до розничного торговца. Фармацевтический сектор ожидает фантастический рост. EPIC Russia решили сконцентрировать свое внимание главным образом на производстве и дистрибьюции. Розничной торговлей они собираются заняться в начале следующего года, потому что этот сектор также должен развиваться. По мнению президента за пределами Москвы и Санкт-Петербурга трудно найти хорошую аптеку, где можно было бы войти и купить шампунь или зубную пасту и пр. В России нужны аптеки западного типа (во многом схожие с английскими и американскими).
Компания рассматривает все основные принципы, существующие в медицинской промышленности, и связь между возможностями розничной торговли, распределением и производством, а также планирует уделить внимание системе медицинского страхования.
Доля фармацевтических компаний в инвестиционном портфеле составляет чуть больше 1/3. Одни из самых крупных капиталовложений были осуществлены в Инвакорп и Время. Значимость здравоохранения в России является веской причиной дальнейшего инвестирования в фармацевтику.
Строительство нового завода имеет свои плюсы и минусы. Поступают так потому, что трудно получить старое производственное помещение и довести его до стандартов GMP. Для того чтобы построить небольшой завод по стандартам GMP, требуются немалые суммы. Если не покупается брэнд или монопольное положение хорошей компании, имеющей эффективное руководство, то для многих западных фирм строительство нового завода имеет смысл. Другая причина - производство патентованных лекарственных препаратов. Для того чтобы купить существующую фирму и производить патентованные лекарства, необходимо высокое качество, а это означает, что необходимо вложить еще дополнительно 30-40 млн. долл. США.
Однако, когда имеется хорошо известный брэнд, то компаниям, производящим дженерики, ОТС препараты, лучше приобрести российскую компанию, вложить в нее немного денег, довести производство до необходимых стандартов. Это относится к тем компаниям, которые имею хорошую систему дистрибьюции, известное имя и репутацию. Хорошим примером в этом отношении служит компания Время. Это одна из причин, почему EPIC Russia поместили средства во Время, имеющую сильные позиции на рынке витаминов, ампул и пластырей. Причем в этих секторах рынка почти нет конкуренции. На компании с таким положением в основном и должно быть нацелено внимание западных фирм.
На ранних стадиях в России присутствуют 2 типа инвесторов - люди подобные EPIC Russia, являющиеся финансовыми инвесторами, и стратегические инвесторы, например, ICN. Стратегия EPIC Russia - в создании фармацевтического бизнеса, их не интересует быстрая продажа компаний, цели - долгосрочное инвестирование, как минимум 3-5 лет. Важно увидеть, как российская компания выживет сама и разовьет крупный бизнес, а затем выйдет на международную и российскую биржу или найдет стратегического партнера.
Вероятно, компания Время сможет стать интересным партнером для западного стратегического инвестора, потому что занимает почти монопольное положение в России по производству пластыря. Компания имеет хороший брэнд, правда, ей не достает некоторых технологий, "ноу-хау", однако она сможет быть очень хорошим партнером. В конечном счете западным компаниям придется пережить трудные времена при вхождении в фармацевтический бизнес в Россию, потому что он будет находиться под защитой государства.
Можно ожидать, что западные производители выступят со многими инициативами, в том числе и по производству, вместо того чтобы заниматься только импортом или экспортом с Запада в Россию. Западным производителям импорт в Россию обойдется очень дорого, исключением станут только специальные лекарства, которые Россия пока не может изготавливать.
При инвестировании в Россию существует ряд препятствий. Есть некоторые основные трудности, характерные в целом при инвестировании в России - необходим значительный капитал, эффективные руководители, необходима реструктуризации компаний, наиболее трудный вопрос связан с обучением - многие работники здравоохранения и врачи не вполне знакомы с современными западными стандартными лекарствами и технологическими процессами. В России должны быть освоены стандарты, которыми на Западе руководствуются уже долгое время.
Важно вести разработку современных лекарственных препаратов и финансировать НИОКР, которые представляются очень важными для будущего развития фармацевтического бизнеса, однако они требуют много времени. Большая часть денег, затрачиваемая на инвестиции, дается клиентам на 3-5 лет, и они озабочены прибылями, а НИОКР, к сожалению, их не приносит.
Одна из основных причин, по которой EPIC Russia поместили капитал в “Инвакорп”, состояла в том, что компания имела региональную сеть дистрибьюции. Конечно, Москва с ее многомиллионным населением - стратегически важный город, однако акценты должны сместиться в сторону регионального распространения, региональные дистрибьюторы, которые пока не очень сильны, будут сливаться с более мощными компаниями.
Если в регионе появляется московская компания, то она заведомо более конкурентоспособна уже по масштабу своей деятельности, и поэтому может позволить себе продавать некоторые фармацевтические продукты дешевле. Местным дистрибьюторам, не способным вести конкурентную борьбу, не имея капитала, придется либо значительно снизить цены, либо уйти с рынка.
EPIC Russia намерен продолжать инвестировать в Россию не опасаясь вкладывать капитал, особенно в такую область как здравоохранение.
Новые проекты
Французская фирма Аssurances Finance Мanagements планирует построить фармацевтическое предприятие в Санкт - Петербурге. Однако, из-за финансового кризиса фирма вынуждена скорректировать свои инвестиционные планы. Корректировка планов означает сокращение объема финансирования и увеличение сроков строительства завода.
Генеральным проектировщиком строительства выступила французская компания Тechnip. Завод предполагалось построить к 2000 году. Приоритетным направлением деятельности инвесторы выбрали выпуск готовых лекарственных препаратов, которые в России закупают для обеспечения "льготных" категорий граждан, и производство лекарств, включенных в государственные программы по борьбе с особо опасными заболеваниями. Это препараты для лечения туберкулеза, нарушений психики и сердечно-сосудистых заболеваний.
В связи с изменившейся экономической ситуацией в России потребуются новые расчеты. На сегодняшний день этот завод мог стать единственным в России предприятием по выпуску лекарств на высококачественных французских субстанциях (большинство отечественных производителей используют китайские субстанции низкого качества).
В июне 2008 г. сразу три компании практически одновременно заявили о своей готовности создать в Санкт-Петербурге производство инфузионных растворов, что должно полностью обеспечить потребность в этих средствах городского здравоохранения.
Так, корпорация "Choongwae" (Республика Корея) провела успешные переговоры с губернатором города Владимиром Яковлевым, получив согласие петербургских властей на сооружение в промзоне Веселый Поселок завода по производству инфузионных растворов. О достаточно серьезном подходе корейской фирмы говорит то, что для личного участия в переговорах и поиска подходящего недостроенного объекта в Санкт - Петербург прилетал исполнительный директор компании Ли Чон Хо. Общий объем инвестиций со стороны корейской компании оценивается в 16 млн. долларов.
В то же время петербургское ЗАО "Сосна" начало работы по созданию производства кровезаменителей, питательных и противошоковых жидкостей. Этот проект оценивается в 25,5 млн. долларов (цех планируется соорудить до конца текущего года). В свою очередь ОАО "Медполимер" намерено наладить производство инфузионных растворов в одном из только что отремонтированных корпусов.
Глава Московского представительства фирмы "Яманучи Юроп Б.В." Д. Лайтмер в мае 2008 г. передал сотрудникам Всероссийского эндокринологического научного центра гран Европейского фонда компании в размере 100 000 долларов для проведения научных исследований по проекту "Полиморфные маркеры в диабетической нефропатии: оценка генетической предрасположенности \ устойчивости к развитию ангиопатии в популяциях различного происхождения и клинический эффект профилактики и лечения".
Цель проекта - рассмотрение различных факторов риска и определение их взаимодействия с развитием осложнений.
Европейский Фонд компании "Яманучи" основан в 2003 году. Основные направления деятельности - поддержка программ в сфере науки и культуры, а также участие в благотворительных акциях.
Компания "Яманучи" является одной из крупнейших транснациональных фармацевтических корпораций, специалистами которой за более чем 60 - летнюю историю фирмы разработан ряд принципиально новых фармацевтических препаратов. Основные направления деятельности - урология, сердечно-сосудистые заболевания, гериатрия, дерматология, гастроэнтерология, костные заболевания и антибактериальная терапия. Оборот компании в 2006-2007 финансовых годах составил 4318 млрд. долларов, при этом свыше 429 млн. долларов было вложено в исследования и новые разработки.
На Алтае успешно осваивается льготный кредит Международного банка реконструкции и развития. В октябре 2008 г. Министерство здравоохранения Республики Алтай объявило о том, что оно уже освоило половину льготного кредита в 2 млн. долл., выделенных ему Международным банком реконструкции и развития для обновления материальной базы медицинских учреждений этого региона.
Как объяснили в Минздраве республики, такой проект осуществляется в 35 российских территориях по инициативе Фонда "Российское здравоохранение". На эти средства для всех десяти районных и трех республиканских больниц приобретены детские инкубаторы, куда помещаются недоношенные или больные новорожденные, устройства для определения резус-фактора крови, электрокардиографы и другое необходимое оборудование. В настоящее время горно-алтайские медики активно осваивают новую технику. Как участник этого международного проекта Республика Алтай должна возвратить только 10% от общей суммы вышеназванного льготного кредита.
Анализ показывает, что интерес западных компаний к фарминдустрии в России колоссален. Самые крупные из компаний и фондов Merryl Lynch, Salamon Вrothers. Очевидно, что в фарминдустрию должны прийти средства интересных компаний и главное для них - чтобы было где остаться. По оценкам экспертов, уже сейчас есть несколько интересных предприятий (Мосхимфармпрепараты, Нижфарм, Акрихин), которые в среднесрочной перспективе могут получить инвестиции и успешно развиваться.
Как уже отмечалось, российский фармацевтический рынок, безусловно, нуждается в значительных инвестиционных ресурсах. В Российской Федерации это безусловно понимают и Правительство, заинтересованные министерства и ведомства, а также все участники этого рынка.
В мае 2008 г. в Министерстве здравоохранения России прошли переговоры с миссией Всемирного банка, на которых обсуждался проект формирования современной нормативно-правовой базы.
Так, для реструктуризации первичной помощи требуются разработка методик по оценке затрат и эффективности различных организационных форм, создание методологии использования стационарозамещающих технологий. Другие вопросы проекта касаются совершенствования деятельности диагностических центров и служб, рационализации деятельности скорой помощи.
Важный раздел проекта - финансирование системы здравоохранения, где необходимы анализ источников и порядка формирования денежных потоков; разработка принципов расчета подушевого финансового норматива на здравоохранение, моделей для лечебных учреждений в зависимости от их организационно - правовой формы; методология выравнивания финансового обеспечения и иных условий оказания гарантированных видов бесплатной помощи в субъектах Федерации.
Здравоохранение не может развиваться без таких важных элементов, как стандарты. Поэтому речь идет о разработке адаптированного к международной практике глоссария терминов, классификаторов медицинских услуг, протоколов ведения и лечения больных по основным группам заболеваний, технологий выполнения различных манипуляций, исследований, процедур и т.д.
Все это пройдет апробацию в пилотных территориях, а уже после корректировки будет внедряться в работу лечебных учреждений.
Законодательные и нормативные документы по здравоохранению войдут в Регистр, что сделает их доступными для пользователей модемной связи. Сумма предполагаемого займа составила 30 млн. долларов.
По мнению руководителя миссии всемирного банка Терезы Хо, проект отражает наиболее важные части российской системы здравоохранения, требующей совершенствования, конечным итогом станет улучшение оказания медицинской помощи населению.
Инвестиционного бума, о чем писали российские СМИ в начале 2008 г., не произошло. В то же время было бы ошибкой относиться к перспективам пессимистически, тем более что большинство инвесторов, которые уже участвуют в фармацевтических инвестиционных проектах недвусмысленно говорят о своем намерении и в дальнейшем развивать эту отрасль.
Несмотря на мрачные макроэкономические прогнозы некоторых экспертов, налицо тот факт, что здравоохранение все-таки является одной из приоритетных сфер в России, и рынок лекарственных средств продолжает расти (прирост импорта, а также российского производства в первом полугодии 2008 по сравнению с аналогичным периодом 2007 г. составил 25%). А это уже значимый показатель и серьезная заявка на то, что фармацевтическая отрасль есть и будет привлекательной для всех ее крупных участников.
