Курсовая работа: Международные валютные отношения в начале ХХI века
2 Состояние платежного баланса. Активный платежный баланс способствует повышению курса национальной валюты, так как увеличивается спрос на неё со стороны иностранных должников. Пассивный платежный баланс порождает тенденцию к снижению курса национальной валюты, так как должники продают её на иностранную валюту для погашения своих внешних обязательств. В современных условиях возросло влияние международного движения капиталов на платежный баланс и , следовательно, на валютный курс.
3 Разница процентных ставок в разных странах. Влияние этого фактора на валютный курс объясняется двумя основными обстоятельствами. Во – первых, изменение процентных ставок в стране воздействует при прочих равных условиях на международное движение капиталов, прежде всего краткосрочных. Повышение процентной ставки стимулирует приток иностранных капиталов, а её снижение поощряет отлив капиталов, в том числе национальных за границу. Во – вторых, процентные ставки влияют на операции валютных рынков и рынков ссудных капиталов. При проведении операций банки принимают во внимание разницу процентных ставок на национальном и мировом рынках капиталов с целью извлечения прибылей.
4 Деятельность валютных рынков и спекулятивные валютные операции. Если курс какой – либо валюты имеет тенденцию к понижению, то фирмы и банки заблаговременно продают её на более устойчивые валюты, что ухудшает позиции ослабленной валюты.
5 Степень использования определённой валюты на еврорынке и в международных расчетах. Например, тот факт, что 60 % операций евробанков осуществляются в долларах, определяет масштабы спроса и предложения этой валюты. На курс валюты влияет и степень е использования в международных расчетах. Так, в 90 – х годах на долю доллара приходилось 50 % международных расчетов, 70 % внешней задолженности, в частности развивающихся стран.
6 Ускорение или задержка международных платежей. В ожидании снижения курса национальной валюты импортеры стремятся ускорить платежи контрагентам в иностранной валюте, чтобы не нести потерь при повышении её курса. При укреплении национальной валюты преобладает их стремление к задержке платежей в иностранной валюте.
7 Степень доверия к валюте на национальном и мировом рынках. Она определяется состоянием экономики и политической обстановкой в стране, а так же рассмотренными выше факторами.
8 Валютная политика. Соотношение рыночного и государственного регулирования валютного курса влияет на его динамику. Государственное регулирование валютного курса направлено на его повышение или снижение исход из задач валютно – экономической политики. С этой целью проводится определённая валютная политика.[3]
2. Международные валютные отношения в Российкой Федерации
2.1. Валютный рынок Российской Федерации
Состояние валютного рынка в настоящий момент времени определяется соотношением предложения валюта и спроса на неё.
Продают валюту главным образом экспортеры, получившие её за свои товары и услуги. Однако иностранное предложение на валютном рынке после кризиса 198 года находится на очень низком уровне. Покупателями валюты являются государство, импортеры, а так же другие юридические лица и население. Покупка валюты рассматривается как достаточно надежный способ сбережений, хотя доходность таких вложений в последние годы отрицательна. Лица, вложившие свои свободные средства не в банки, а в наличные доллары, за последние два года фактически потеряли четверть вложений. Именно на столько уменьшилась покупательная способность доллара в России.
Центральный банк регулирует валютный рынок и может как покупать, так и продавать валюту в зависимости от принятой им на данный период валютно – денежной политики.[4]
Участники валютного рынка имею возможность выбора из ряда альтернативных вложений свободных средств. Инвесторы могут не только купить валюту, но и ссудить их или отдать в кредит, приобрести акции или государственные облигации. Каждое из этих вложений характеризуется своей доходностью и определёнными рисками.
На спрос и предложение валютного рынка влияют в основном продажа валюты экспортерами и её покупка импортерами и населением. Основными показателями валютного рынка являются валютный курс (е), определяемый в прямой котировке по цене доллара в рублях, и объёмы торгов, характеризующие интенсивность валютных операций. С 1995 по август 1998 года наблюдался период стабилизации рынка. Центральный банк заранее объявлял коридор допустимых колебаний валютного курса и удерживал его в этом коридоре путем применения закупочных и товарных интервенций. В эти годы курс колебался в интервале от 5500 до 6200 руб./долл. После августовского кризиса произошла быстрая девальвация с 6,2 до 20 руб./долл.
Если валютный курс отражает соотношение спроса и предложения на валютном рынке, то курс по паритету покупательной способности (pps) представляет агрегированную информацию о соотношении покупательной способности рубля и доллара или какой – либо иной иностранной валюты. В развивающихся странах паритет покупательной способности обычно в 2 – 3 раза меньше валютного курса. Более низкие цены в развивающихся странах позволяют им производить конкурентоспособную экспортную продукцию при значительно меньшей, чем в развитых странах, производительности труда. Если паритет покупательной способности меньше валютного курса, то необходимы дополнительные внешнеэкономические меры, препятствующие вывозу стратегически сырьевых товаров из страны.
При pps << е экспорт растет, а импорт падает. Платежный баланс имеет большое положительное сальдо, и экономика начинает быстро развиваться. Такая ситуация сложилась в российской экономике после кризиса 1998 года и произошедшей в результате почти четырехкратной девальвации рубля.
Когда паритет покупательной способности приближается к валютному курсу, импорт растет, экспортные товары теряют конкурентоспособность, платежный баланс ухудшается и возникает тенденция к уменьшению экономического роста:
(е/ pps)¯ Þ Im, Ex¯ Þ Sal¯ Þ VVP¯.
Здесь Im, Ex, Sal, VVP – это импорт, экспорт, сальдо платежного баланса и ВВП соответственно.
Если инфляция опережает девальвацию, то это означает, что внутренние цены растут быстрее, чем валютный курс. Это может ухудшить экономическую ситуацию и создать тенденцию к уменьшению экономического роста. Укрепление рубля за 2000 – 2001 годы примерно на 25 % вызвало тревогу денежных властей Однако это утяжеление рубля лишь устраняет "девальвационный перехлёст". В 2001 году паритет покупательной способности все еще находился на уровне 12 – 13 руб./долл.
Постоянный приток полученной от экспорта валюты создает превышение частного предложения над частным спросом на валютном рынке. Чтобы не допустить уменьшение валютного курса и ненужного усиления рубля, Центральный банк вынужден покупать валюту, уравновешивая избыток предложения государственным спросом. При этом он эмитирует рубли, на которые покупает доллары. Это потенциально может стимулировать инфляцию, которая ведет к усилению рубля.
За свободные средства потенциальных институциональных участников валютного рынка конкурируют в основном депозитно-кредитный рынок , рынки акций и облигаций и рынок прямых инвестиций. Предприятия выбирают между вложениями свободных средств через вышеназванные финансовые рынки и направлением их на модернизацию и расширение производства.
Кредиты реальному сектору экономики в 2001 году составили 11,7 % ВВП, что на 3 % превысило докризисный уровень. Активы банковской системы России на 3,5 % превысили уровень июля 1998 года и достигли 34 % ВВП. Удельный вес банковских депозитов в доходах населения составил в 2001 году 12,3 %, а до кризиса 11,9 %. [5]
В 2001 году остатки на счетах не опускались ниже 65 миллиардов рублей. Ставка рефинансирования Центрального банка весь 2001 год держалась на уровне 25 % годовых, а ставки коммерческих банков колебались в пределах 25 - 35 %.
2.2. Валютная система Российской Федерации
Национальная валютная система России представляет собой государственно – правовую форму организации и регулирования её валютно – кредитных и финансовых взаимоотношений с другими странами. Она является составной частью денежной системы страны. Эта система находится в процессе становления и окончательно еще не сформировалась. Однако её контуры и основные тенденции выявились достаточно определенно. В конце 90 х годов российский институциональный валютный механизм по основным параметрам практически приблизился к критериям, присущим странам Запада.[6]
Национальная валютная система России образована с учетом структурных принципов мировой валютной системы, поскольку страна стремится к интеграции в международные финансовые механизмы и вступила в июне 1992 года в Международный Валютный Фонд. Признание устава Фонда налагает на неё определённые обязательства, касающиеся устройства её валютной системы. Рассмотрим основные элементы современной валютной системы России.
1 Основой валютной системы является национальная денежная единица – российский рубль, введенный в обращение в 1993 году и заменивший рубль СССР. Этим было завершено обособление национальной денежной и валютной систем России от денежной валютных систем республик бывшего СССР. В 1998 году рубль был деноминирован по соотношению 1 : 1000, в связи с чем старые банкноты и монеты заменили новыми.
2 С начала осуществления экономических реформ Россия фактически ввела внутреннюю конвертируемость рубля по текущим операциям платежного баланса. При этом по финансовым операциям резидентов были установлены валютные ограничения. Ограничились так же валютные операции и нерезидентов. Обращение рублевых средств за рубежом, а так же котировки рубля иностранными банками считались в соответствии с валютным законодательством России незаконными.
С июня 1996 года Россия официально приняла на себя в полном объеме обязательства, налагаемые на страны члены международного валютного фонда статьёй 8 устава фонда. Эта статья требует от стран – членов устранить валютные ограничения и ввести конвертируемость национальных валют по международным текущим операциям, не прибегать к практике множественности валютных курсов, не принимать участия в дискриминационных валютных отношениях.
3 Валютный курс рубля официально не привязан к какой – либо западной валюте и валютной корзине. В России введен режим плавающего валютного курса, который складывается под воздействием соотношения спроса и предложения на валютных биржах страны. Применяется прямая котировка, то есть единица иностранной валюты выражается в определенном количестве рублей.
4 Элементом валютной системы России является регулирование международной валютной ликвидности, то есть в первую очередь официальных золото – валютных резервов, которые используются для обеспечения межгосударственных расчетов и регулирования валютного курса рубля. Эти резервы находятся во владении и распоряжении Центрального банка и Министерства финансов Российской Федерации. [7]
5 Что касается следующего элемента валютной системы – международных кредитных средств обращения, то наша страна руководствуется унифицированными международными нормами, которые регламентируют использование, в частности векселей и чеков.
6 Регламентация международных расчетов России так же осуществляется в соответствии с Унифицированными правилами и обычаями для документарных аккредитивов и инкассо.
7 Институциональная структура и режим валютного рынка России определяется её валютным законодательством. Операции на валютном рынке могут осуществляться только через уполномоченные коммерческие банки, имеющие лицензии Банка России.
2.3. Валютная политика и её механизм в Российской Федерации
В 1999 году страна стала постепенно восстанавливаться от кризиса августа 1998 года. Центральный банк временно снизил нормативы обязательных резервов по привлеченным рублевым средствам до 5,5 %. Курс рубля относительно стабилизировался, но снизился от 20 до 27 руб./долл. С 29 июня 1999 года осуществлен переход к торговле на единой торговой сессии. Центральный банк перешел к политике плавающего валютного курса, применяя валютные интервенции для его стабилизации. Для ограничения спекулятивного спроса на валюту в марте 1999 года Центральный банк ввел требование обязательного открытия юридическими лицами – резидентами рублевых депозитов в уполномоченных банках в размере 100 % средств для покупки валюты под импортные контракты до их реального ввоза в страну. Эти меры позволили стабилизировать валютный рынок. Атаки на рубль решительно отражались с помощью интервенций Центрального банка. Промышленность начала демонстрировать первые признаки роста.[8]
2000 год стал первым годом устойчивого экономического роста в новой России. Валютный курс был практически стабилен и изменился за год с 27 до 28,1 руб./долл. Ставка рефинансирования Банка России снижена с 45 до 25 %. Такой она осталась и в 2001 году. Совокупный капитал банков в 2000 году увеличился более чем на 55 %, а кредитование реального сектора экономики возросло на 45 %. На мировых рынках сложилась благоприятная для нашей страны ситуация с высокими ценами на сырьевые товары, и прежде сего на нефть. Сальдо внешней торговли достигло рекордного значения 60,7 миллиардов долларов.
В 2001 году поступательное движение экономики продолжилось. Рост ВВП составил 5,5 %. Курс рубля остался практически стабильным. Инфляция уверенно обгоняла девальвацию. В связи с этим импорт увеличился примерно на 20 %. Сальдо внешней торговли ухудшилось, хотя осталось весьма значительным. Большую часть года сохранялись высокие цены на нефть. Основой экономического роста стал рост реальных доходов населения и конечного спроса, а не импортозамещение. В мае 2001 года обязательная продажа валютной выручки была снижена до 50 %, что уменьшило предложение валюты на рынке.
В 2000 и 2001 году Центральный банк вынужден покупать валюту на рынке, чтобы воспрепятствовать активному росту курса рубля, который негативно сказался бы на сальдо внешней торговли. При этом валютные запасы страны быстро росли (рис. 1).
Рис. 1. Золотовалютные запасы России на начало года
Естественно при этом приходилось эмитировать рубли для покупки валюты, что вызвало быстрый рост денежной массы как в безналичной, так и в наличной форме.
Во второй половине 2001 года цены на нефть стали снижаться. В Соединенных Штатах и других развитых странах наметился переход к рецессии. Фондовые рынки продолжили и ускорили начавшееся в апреле 2000 года падение.
В связи с этим современная экономическая ситуация в России таит в себе немало угроз для будущего развития. Рассмотрим возможные сценарии развития и применяемые в конкретных условиях экономические механизмы.
Первый сценарий заключается в восстановлении высоких цен на нефть и другие сырьевые ресурсы, являющиеся основой экспорта нашей страны. Рост прибыли от экспорта нефти, газа, металла ведет к повышению курса российского рубля, что ставит под угрозу конкурентоспособность и рост отечественной промышленности. Такая ситуация носит название "голландская болезнь". Этим термином принято обозначать проблемы стран, слишком увлекающихся экспортом природных ресурсов.
С учетом высокого уровня российской инфляции реальный курс рубля по отношению к доллару за период с начала 1999 года вырос примерно на треть. Возникает знакомая цепочка:
(е/ pps)¯ Þ Im, Ex¯ Þ Sal¯ Þ VVP¯.
Рассмотрим экономические механизмы, позволяющие изменить эту ситуацию.
1 Уменьшение предложения валюты (Pval) позволяет Центральному банку сократить интервенции. При этом уменьшается денежная эмиссия (Em), снижается инфляция (Inf) и замедляется рост курса рубля. Этого можно достичь, снизив обязательную продажу валютной выручки (Nval). Эта цепочка строится следующим образом:
Nval ¯ Þ Pval ¯ Þ Em ¯ Þ Inf ¯ Þ е¯ Þ pps ¯ Þ (е/ pps) Þ Im¯, Ex Þ Sal Þ VVP.
Однако анализируя возможность уменьшения предложения валюты путем снижения нормативов продажи валютной выручки, следует учитывать то, что реальная продажа валютной выручки может значительно отличаться от нормативной. Например в 1994 году несмотря на обязательность продажи 50 % валютной выручки, реальная продажа составила 26 %.
Снижения предложения валюты можно так же достичь путем утверждения порядка уплаты части налогов экспортерами непосредственно в валюте. Сейчас налоги платятся в рублях, накапливаются на счетах Минфина, а затем при необходимости на эти средства покупается валюта, которая идет на оплату внешнего государственного долга.
Увеличение оттока капитала так же может уменьшать предложение на рынке валюты и улучшать ситуацию. В период высоких цен на энергоносители правительству следует закрывать глаза на проблему оттока капитала из страны и постепенно снимать ограничения, ранее принятые для того, чтобы удержать деньги в России и поддержать рубль.
Полезно так же уточнить механизмы репатриации валютной выручки, которая сейчас важнее, чем её продажа. Если помещать всю валютную выручку экспортеров в российские банки, имеющие валютные лицензии, то это позволит кредитовать импортеров непосредственно в валюте и снизит нагрузку на валютный рынок.[9]
Для увеличения оттока капитала необходимо оказывать содействие российским корпорациям в их внешнеэкономической экспансии. Нужно создавать условия для прямых инвестиций в зарубежные страны, особенно в соседние.
2 Уменьшение инфляции и курса паритета покупательной способности так же может использоваться как средство борьбы с "голландской болезнью". Для этого необходимо всеми возможными способами связать свободные денежные средства и замедлить усиление рубля. Связать свободные средства можно связать путем выпуска государственных облигаций. Значительные средства может связать рынок акций. Рост курса акций увеличит спрос и поможет надежно связать имеющиеся свободные средства.
Второй сценарий предполагает уменьшение мировых цен энергоресурсы. При таком развитии событий экспортная выручка будет падать вместе с предложением валюты на рынке. Быстрый рост курса доллара так же может привести к нежелательным последствиям. Во первых, он может стимулировать инфляцию и неустойчивость в экономике. Во вторых, при е>>pps у предприятий уменьшаются возможности закупать технологии и оборудование за рубежом для технологической модернизации. В – третьих, уровень жизни при быстрой девальвации обычно снижается.
Если объемы денежной массы строго соответствуют валютным резервам, курс останется под контролем Центрального банка при практически любом развитии событий. Если все наличные рубли и свободные средства поменять на доллары, то курс окажется равным примерно 20 руб./долл. Таким образом, продавая валютные резервы, Центральный банк сможет всегда контролировать ситуацию.
Можно вновь повысить норматив обязательной продажи валютной выручки. Таким образом, предложение валюты увеличится, что от части компенсирует падение цен на экспортные товары.
Третий сценарий отражает возможность дальнейшего развития мирового экономического кризиса. В 2001 – 2002 годах во всех развитых странах обнаруживаются признаки начала крупного экономического кризиса. Рост ВВП повсюду замедлился, а в некоторых ведущих странах, например в Японии, стал отрицательным. Мировые фондовые рынки испытали падение на 20 – 30 %. Однако возможно и дальнейшее развитие мирового экономического кризиса. При этом производство и ВВП ведущих экономических держав будут уменьшаться. Для России мировой кризис выразится в изменении курсов основных валют, прежде всего доллара и евро, а так же уменьшение спроса на нефть и другие сырьевые товары.
заключение
Анализ результатов работы позволяет сделать следующие выводы:
1. Международный валютный фонд занимает центральное место в регулировании мировых валютных и финансовых рынков. Его целью является наблюдение за состоянием национальных экономик и валютными системами отдельных стран и корректировка валютного рынка с использованием кредитных механизмов, включая механизмы резервных и кредитных долей, соглашения о резервных кредитах, а так же механизмы расширенного и дополнительного финансирования.
2. Российский валютный рынок возник в начале 90 – х годов 20 века и прошел период галопирующей инфляции и девальвации (1992 - 1995 гг.) и относительной стабилизации (1995 – 1998гг.), а так же кризис 1998 года. Валютный рынок в начале 21 века характеризуется относительной стабильностью валютного курса и превышением темпа роста инфляции над девальвацией. Это ведет к укреплению рубля, приближению валютного курса к паритету покупательной способности и создает риск ухудшения внешнеторгового баланса.
3. Современный валютный рынок конкурирует за деньги своих участников с кредитным, фондовым и другими финансовыми рынками. Решающее влияние на поведение российского валютного рынка сейчас оказывает центральный банк, использующий валютные интервенции для поддержания стабильности курса.
4. В настоящее время правительство и Центральный банк имеют достаточный набор экономических инструментов для того, чтобы обеспечить стабильность валютного рынка при основных сценариях развития мировой конъюнктуры, включая рост и падение мировых цен на нефть и другие российские экспортные товары, а так же нарастание кризисных явлений в мировой экономике.
Практическая значимость исследования состоит в том, что его результаты, основные выводы и обобщения способствуют более глубокому пониманию содержания экономического роста и его особенностей в переходной экономике.
Конкретные рекомендации и практические предложения могут быть использованы органами государственного управления для разработки практических мер для увеличения объёма валового национального продукта и обеспечения полной занятости.
В результате проделанной работы сформировалось очень важное предложение по стабилизации экономической ситуации в России. Оно заключается в необходимости снижения экспорта и частичной переориентации экспортных отраслей на внутренний рынок . Это будет способствовать сокращению сальдо торгового баланса, укреплению рубля и приближению значения валютного курса к паритету покупательной способности.
Таковы некоторые рекомендации, направленные на совершенствование деятельности государства, направленной на предотвращение экономического кризиса в России
список использованных источников
1. Тарасевич Л.С., Гребенников П.И., Леусский А.И. Макроэкономика: Учебник. — 6_е изд., испр. и доп. — М.: Высшее образование, 2006. — 654 с.
2. Вахрин П.И., Нешитой А.С. Финансы, денежное обращение, кредит: Учебник. – М.: Издательско торговая корпорация "Дашков и Ко", 2002. – 656 с.
3. Международные валютно – кредитные и финансовые отношения/ Под ред. доктора эк. наук, профессора, действительного члена Академии экономических наук и предпринимательской деятельности России Л. И. Красавиной. Издание 2 – е перераб. и доп. Москва 2000. – "Финансы и статистика".
4. Мовсесян А.Г., Огливусь С.Б. Международные валютно – кредитные отношения: Учебник. – М.: Инфра М, 2003. – 310 с.
5. Симановский А. Российская банковская система: хрупкие реалии и стойкие заблуждения// Рынок ценных бумаг. 2001. № 7.
6. Ильин С.С., Васильева Т.И. Экономика. Справочник студента. – М.: Филологическое общество "СЛОВО", ООО "Фирма "Издательство АСТ"", 1999. – 544 с.
7. Современный Гуманитарный университет / Экономика. – Юнита 2 . - М.:2000 г.
8. Мамедов О.Ю. Современная экономика. – Ростов-на-Дону: Еникс. – 2001.
9. Грязновой А.Г. Микроэкономика. Теория и российская практика / А.Г.Грязновой, А.Ю.Юдановой. – М: Изд – во ГНОМ и Д, ИТД "КноРус", 2000. – 544 с.
10.Соколова С.В. Основы экономики: Учебное пособие. – М.: Издательский центр "Академия", 2003. – 128 с.
11. Борисов Е. Ф. Экономическая теория: Учебное пособие для студентов неэкономических ВУЗов. - М.: Гардарика, 2003.
12. Шахмалов Х.Ф. Государство и экономика: основы взаимодействия. Учебник. – М.: Экономика, 2000 г.
13. Кормишина Т.П. Государственное регулирование экономики: Учебное пособие. – М., 1999 г.
14. Экономика: Учебник. 3 – е изд., перераб. и доп./ Под ред. доктора эк. наук проф. А.С.Булатова. – М.: Экономистъ, 2004. – 896 с.
15.Иохин В.П. Экономическая теория: Учебник. – М.: Юристъ, 2000. – 861 с.
16.Курс экономики. Учебник. – 2 – е Изд. Доп./ под ред. Б.А.Райзберга. – М.: Инфра – М, 1999г.
[1] Вахрин П.И., Нешитой А.С. Финансы, денежное обращение, кредит: Учебник. – М.: Издательско торговая корпорация «Дашков и Ко», 2002. с.. 614.
[2] Международные валютно – кредитные и финансовые отношения/ Под ред. доктора эк. наук, профессора, действительного члена Академии экономических наук и предпринимательской деятельности России Л. И. Красавиной. Издание 2 – е перераб. и доп. Москва 2000. – «Финансы и статистика».
[3] Международные валютно – кредитные и финансовые отношения/ Под ред. доктора эк. наук, профессора, действительного члена Академии экономических наук и предпринимательской деятельности России Л. И. Красавиной. Издание 2 – е перераб. и доп. Москва 2000. – «Финансы и статистика».
[4] Мовсесян А.Г., Огливусь С.Б. Международные валютно – кредитные отношения: Учебник. – М.: Инфра – М, 2003.
[5] Симановский А. Российская банковская система: хрупкие реалии и стойкие заблуждения// Рынок ценных бумаг. 2001. № 7.
[6] Вахрин П.И., Нешитой А.С. Финансы, денежное обращение, кредит: Учебник. – М.: Издательско торговая корпорация «Дашков и Ко», 2002.
[7] Тарасевич Л.С., Гребенников П.И., Леусский А.И. Макроэкономика: Учебник. — 6_е изд., испр. и доп. — М.: Высшее образование, 2006
[8] Вахрин П.И., Нешитой А.С. Финансы, денежное обращение, кредит: Учебник. – М.: Издательско торговая корпорация «Дашков и Ко», 2002.
[9] Мовсесян А.Г., Огливусь С.Б. Международные валютно – кредитные отношения: Учебник. – М.: Инфра – М, 2003.
